原标题：【机构调研】88家机构集中调研圣邦股份
调研对象：圣邦微电子(北京)股份有限公司（300661）
参与机构机构名称及参与人员：北京征金资本；鹏扬基金；上海沣杨资产；国联安基金等88家机构
调研内容简要：公司制定了相应的发展计划，在研发方面有较明确的目标，以内生式发展为主，同时重视外延。内生方面，公司这些年在研发方面一直是大金额的投入，2016年研发费用是4872.6万元，占营业收入的10.78% ；2017年的研发费用是6519.31万元，占营业收入的12.27%；2018年上半年的研发费用是4538.08万元，占公司营业收入的15.96%。可以看到，公司一直在持续加大研发力度。外延方面，公司历来重视寻找合适的标的，不排除在合适的时间进行并购。例如公司在今年一季度进行过一次资产收购，在2017年年报及2018年定期报告中均有披露。
公司目前有16大类千余款可供销售的产品，预计每年新增产品两三百款。这些产品会广泛应用于通讯设备、消费类电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域，细分应用领域百余个。公司在新兴应用领域有所布局，例如物联网、新能源、可穿戴设备、人工智能、智能家居等，出货稳定增长。
存货的增长，这个有几个方面的原因：一方面，公司2017年和2018年上半年推出新产品，使得产品种类增加，相应库存会有所增加。另一方面，公司在2017年的库存相对较低，2018年整体调整安全库存水平至接近业界标准。第三个占比非常小的原因，是受虚拟货币市场的影响，个别产品备货相对滞销。综上，多方面因素造成公司上半年存货较上年同期增长，但总体处于正常增长水平。对于个别滞销产品，由于圣邦产品种类繁多、应用范围广且相对通用，会在一定时间内得以消化。
根据已披露的信息，公司在2007年引进过一些风险投资，他们和公司一起走过了十多年的时间，上市解禁之后适当减持非常正常，相信大家能够理解。这些机构对公司非常了解，比较惜售，已按照相关规定披露了减持计划，并遵守相关减持承诺。公司将会按照相关监管要求，及时披露减持进展。
调研对象：广州尚品宅配家居股份有限公司（300616）
参与机构机构名称及参与人员：中信建投；东吴证券；杭州凯岩投资；未来感基金等61家机构
调研内容简要：我们做整装的考虑不仅仅基于供应链，主要还是为了解决客户需求、客户痛点。从我们前期调研结果来看客户在做装修的时候痛点还是很多的，我们为什么要做自营整装，目的还是为了改善客户体验。如果只是单纯为客户和装修公司之间做信息撮合，这种模式还是无法解决客户痛点。我们做自营整装，能够很好的体验到从前端沟通设计到施工的各个环节的问题，有利于我们思考如何改善，并将好的经验和模式分享给我们的整装云会员，最终让客户在设计服务、施工管理、交付等层面的能获得更好的体验。
供应链其实没有大家想的那么难，因为我们本身做定制家具和配套品就会涉及到供应链，像沙发这类配套产品的供应链其实比瓷砖要复杂得多、SKU更多，我们在配套供应链上积累的很多经验可以复制到整装上使用。
自营定制家具客户里有很多是有装修需求的，所以我们自营整装获客是比较顺利的。至于整装云，是由会员企业自行获客的。
对比定制家具业务，整装的毛利不高，我们还要去做的原因是：要从战略层面来想这个问题，我们不能只看到目前的行业情况，还要思考将来的行业发展趋势：我们认为现在可以看得到的两大赛道分别是整装和全屋定制，这两条赛道都在成长，但目前全屋定制的成长速度要快一点、规模要大一些。但是未来呢，未来哪条赛道会发展得更好？这是我们需要思考的。对于整装，现在随着整装业务的推进，越来越多装修企业可以通过解决供应链等问题，逐渐成长为整装企业，为消费者提供整体化的家居方案，整装亦逐渐成为一条赛道，并且未来的发展速度可能会越来越快。目前这两条赛道公司都在同步推进：整装，我们以整装云切入，赋能装修企业转型为整装企业；全屋定制，会在现有业务上逐渐扩大品类，提升边际产出。
美家项目的核心是发挥出设计服务的优势，区别于传统线上买流量的模式，传统模式一定会有流量成本，而美家是将好设计转变为流量入口，体现出了设计服务本身的价值，除了工资费用外，没有其他成本。美家项目主要作用是提高线下流量的转化率，目前效果还是很不错的。
目前价格竞争主要体现在衣柜和橱柜等高度标准化的产品上，巨头具备规模优势，成本较低，这对于小规模的单品类和多品类的企业会不利。全屋的价格战比较难，因为产品个性化程度较高、服务比重大，消费者也不好比较。若竞品在橱衣柜打价格战，可能会加快行业全屋定制和大家居模式的推进。
调研对象：福建安井食品股份有限公司（603345）
参与机构机构名称及参与人员：中天国富证券；中国外贸信托资管；国信证券厦门营业部等23家机构
调研内容简要：安井食品能迅速成为火锅行业的龙头,的竞争优势:首先,安井阳光、进取的企业文化、高效的执行力和稳定的团队是安井成为行业领头的重要因素。9000多人的团队要凝聚在一起,跟我们的企业文化密不可分。安井的价值观是“责任、正道、行动、共赢”,把责任放在第一位是因为一个企业不重视责任,企业的每一份子不尽职尽责,企业文化就无法形成。其次,公司非常注重技改创新,各工厂、各部门之间已形成制度化的PK模式,对控制成本、降低费用起到很大作用。另外,公司持续加大信息化建设的投入和运用,极大提升了公司在数据分析、科学管理与企业决策方面的成效。
安井的渠道模式是“餐饮流通渠道为主,商超渠道为辅”,餐饮流通做销量,商超做品牌,餐饮流通渠道(B2B)约占80%,商超渠道(B2C)约占20%。其他企业则可能以商超渠道为主、餐饮流通渠道为辅,商超渠道毛利虽高但因为商超费用太高,从利润角度无法实现较高盈利和持续成长。公司对渠道的控制能力较强,在渠道发开、渠道维护和渠道下沉等方面做了很多卓有成效的工作,真正做到“渠道为王”。
前,行业中小企业确实存在一些操作不规范的问题,按照商业及行业规律,未来火锅料行业的部分小企业份额会逐渐向大企业集中。无论是从食品安全、产品资源、成本优势的方面,还是从国家有关部门的监管力度来看,这些趋势都更有利于龙头企业的整合与发展。行业领头企业在生产、检测、技术、环保、人员、资金、品牌、渠道、安全等各方面都有具有明显优势。行业整合对食品安全各方面起着积极推进的作用,安井公司将一如既往的推动行业品质提升、扩大行业规模、提高行业影响力。
目前小龙虾产品是安井参股的新宏业公司在生产销售,上半年该公司的销售及利润情况均能达到预期。因仅参股19%尚未达到并表及确认投资收益的范围,所以公司今年的半年报利润表数据里不含小龙虾部分。小龙虾分几个品类,有传统的虾尾、虾仁、清水虾以及去年开始起量的调味虾,其他品类也呈上升趋势。新宏业公司销售的调味虾以为其他公司贴牌为主,自主品牌洪湖诱惑在猫超、每日优鲜上出售。因今年生产布局尚未完全释放产能,故今年主要策略在于提升小龙虾线上贴牌销售的规模,扩大小龙虾产品认可度,不断巩固原有大客户粘性,后续产能进一步提升后会考虑线下渠道的拓展。
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